Los futuros se mueven primero: lo que dicen los contratos de índice antes de la apertura de las acciones
Un estudio clásico en EE. UU. encontró que los futuros de índice suelen moverse unos cinco minutos antes que el propio índice. En Brasil, los futuros de índice abren una hora antes que las acciones.
La pregunta
Un índice bursátil y su contrato de futuros describen lo mismo: el valor de una canasta de acciones. En teoría deberían moverse juntos. En la práctica, uno de ellos suele reaccionar primero a la noticia.
Lo que encontró la investigación
Stoll y Whaley (1990) compararon rendimientos de cinco minutos del S&P 500 y del Major Market Index con los de sus contratos de futuros. Los rendimientos de los futuros tendían a adelantarse al índice unos cinco minutos, a veces diez minutos o más. La ventaja se mantuvo después de que los autores corrigieran el hecho de que algunas acciones del índice cotizan poco, lo que hace que el índice parezca más lento de lo que es.
La relación no era del todo en un solo sentido: los rendimientos pasados del índice también aportaban algo de información sobre los futuros. Pero la dirección principal era primero futuros, después acciones.
Una explicación habitual es el costo y la comodidad. Tomar una posición sobre todo el mercado es más barato y rápido con un solo contrato de futuros que con decenas de órdenes de acciones separadas, por eso la información nueva suele aparecer primero ahí.
Para pensar en la apertura del Ibovespa
En Brasil, esa ventaja ya está en el horario. En un día normal, el mini índice Ibovespa (WIN) de B3 abre a las 9:00 hora de Brasilia, una hora antes de la apertura del mercado de acciones a las 10:00. Con los futuros operando, el propio mercado publica una estimación en vivo de dónde puede abrir el índice.
Por eso una estimación hecha durante la noche es más útil antes de las 9:00. Después, el precio del futuro es la mejor guía, y la información reunida durante la noche tiene poco que agregar.
Las ventajas son cortas y pueden desaparecer. En el estudio, la ventaja se midió en minutos, no en horas. La noticia llega rápido a todos los precios relacionados, así que cualquier ventaja es pequeña y fácil de exagerar.
Referencias
- Stoll, H. R. & Whaley, R. E. (1990). The Dynamics of Stock Index and Stock Index Futures Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25(4), 441–468.
Los resúmenes están escritos con nuestras propias palabras. Los estudios citados no evalúan ni respaldan a Up or Down BR. No es una recomendación de inversión.
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